移动版

建新股份:环保趋严,竞争格局变化,建新再起航

发布时间:2013-06-03    研究机构:广发证券

核心观点:

环保核查趋严,小产能退出市场,龙头受益

间氨基产业链上化工产品的生产均产生较大污染,随着环保核查力度加强,部分小企业目前已经或者正在退出市场。对于建新股份(300107)等行业龙头而言,有望从两方面受益:一方面受益于市场占有率的进一步提升;另一方面可能受益于供给减少推动的产品价格上涨。

募投项目全面投产,进入增长新阶段

公司募投项目已于2012年陆续投产,整体产能基本翻番。上市前困扰公司的产能瓶颈问题得以解决。

拟收购庆云华龙,进一步规范行业秩序

股权激励推动公司稳健成长

公司通过掌握“间氨基”产业链关键技术,逐步提高市场份额

环保、技术、成本构筑间氨基产业链三大壁垒

业绩弹性测算

在假设原材料、人工、折旧等生产成本数据和产销量数据相对稳定的情况下,公司2013年EPS对2,5酸和间羟基的价格较为敏感,具体参阅正文。

盈利预测与投资建议

我们测算公司2013—2015年EPS分别为0.45元、0.59元和0.80元。综合考虑以下因素:(1)公司在“间氨基产业链”的主导地位;(2)环保核查趋严不断淘汰小产能;(3)下游高附加值的需求领域不断拓展;(4)募投项目投产提供产能增量;(5)在产业集中度不断提升过程中,间氨基产业链上的产品价格具有上涨预期。基于此,给予公司“买入”评级。

风险提示

1、生产污染事故;2、终端需求持续低迷;3、核心产品优势消失。

申请时请注明股票名称