建新股份(300107.CN)

建新股份:依托技术优势,实现“一链三体”多元化发展

时间:10-08-04 00:00    来源:天相投资

本次公司拟发行1,690万股A股,本次发行后,公司总股本增至6,690万股,其中新发股票占发行后总股本的25.26%。朱守琛先生持股数量占发行后总股本的40.36%,是公司的控股股东和实际控制人。

“一链三体”产品格局,发展前景广阔。公司以“间氨基”产品为母核,向下延伸生产“2,5酸”、“间羟基”、“间氨基苯酚”等染料中间体和医药中间体,并对“间氨基”生产过程中产生的含砜固体废弃物进行深加工,研发生产“3,3′-二硝基二苯砜”等纤维中间体,实现了产品的延伸循环。以上产品市场需求空间大,公司作为细分产品的龙头企业,将受益于下游行业的快速发展。

技术领先是其它一切优势的来源。公司在产业链的关键环节,作为母核的间氨基的生产过程中掌握了行业领先的生产工艺,由此产生了下游产品的成本、质量等优势。

同时环保技术方面的突破实现了公司可持续发展,随着未来环保要求的逐渐提高,公司将在竞争中保持领先地位。先进的技术研发实力带来了公司产品质量、循环生产、规模等其它各方面的优势。

募集资金投向。募投项目包括传统产品的扩产以及新项目的小规模生产,有利于公司向产业链的多领域延伸,加强公司的抗风险能力,提高盈利能力,同时老产品受益于国内外一些生产线的停产以及自身生产成本的降低,新产品附加值高,市场前景好,保证了公司新增产能的消化。

盈利预测及估值。公司未来3年的复合增长率达到46.38%,我们看好未来公司的发展前景,同时参考可比公司估值,认为给予公司40-45倍的市盈率较为合适,按照2010年每股收益0.89元计算,对应的合理价格区间应为:35.6元——40.1元(考虑到目前市场情况,不排除股票上市后超过该区间的可能性),按照20%的折价幅度,我们建议申购价为28.5——32.0元。

风险提示。(1)技术泄露风险。(2) 人民币升值风险。